Юджин Френсіс Фама

Фотографія Юджин Френсіс Фама (photo Eugene F. Fama)

Eugene F. Fama

  • День народження: 14.01.1939 року
  • Вік: 78 років
  • Місце народження: Бостон, Массачусетс, США
  • Громадянство: США

Біографія

Він відомий за своїми роботами по теорії портфеля і ціноутворення активів, причому як теоретичним, так і емпіричним. В даний час Фама – заслужений професор (Robert R. McCormick Distinguished Service Professor) у Вищій школі бізнесу Чиказького Університету (University of Chicago Booth School of Business).

Юджин Френсіс ‘Джин’ Фама (Eugene Francis ‘Gene’ Fama) народився 14 січня 1939-го в Бостоні, Массачусетс (Boston, Massachusetts). Він отримав ступінь бакалавра з французької мови в Університеті Тафтс (Tufts University) в 1960-му році і магістра ділового адміністрування і доктора філософії (економіка і фінанси) в Університеті Чикаго (University of Chicago).

Юджин почав викладати в Чиказькому Університеті з 1963-го. Його науковими консультантами по докторській дисертаційній роботі були Мертон Міллер (Merton Miller) і Гаррі Робертс (Harry Roberts), однак істотний вплив на нього також надав Бенуа Мандельброт (Benoit Mandelbrot). Сама ж докторська дисертація – про передбачуваних і непередбачуваних рухах цін акцій та подальшому їх випадковому блуканні – була опублікована в січні 1965-го в академічному журналі ‘Journal of Business’ під назвою ‘Поведінка цін акції на ринку’ (‘The Behavior of Stock Market Prices’). Згодом ця робота була переписана більш простою мовою, і вийшла стаття ‘Випадкові блукання цін акції на ринку’ (‘Random Walks In Stock Market Prices’) була опублікована в 1965-му в журналі ‘Financial Analysts Journal’ і в 1968-м у виданні ‘Institutional Investor’.

Його стаття ‘Регулювання цін на акції шляхом нових даних’ (‘The Adjustment of Stock Prices to New Information’) щоквартального наукового журналу

ла ‘International Economic Review’ від 1969-го, написана у співавторстві з ін. економістами, стала першою працею в своєму роді. Вона проаналізувала, як змінюються ціни на акції за допомогою знову запущеної бази даних CRSP про ціни. Після цього були опубліковані сотні подібних досліджень.

Досить часто Юджина називають «батьком гіпотези ефективності ринків’, починаючи прямо з моменту його публікації кандидатської дисертації. В новаторської статті ‘Journal of Finance’ від травня 1970-го, названої ‘Ефективність ринку капіталу: Огляд теоретичної та емпіричної роботи’ (‘Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work’), Фама запропонував два ключових поняття, які донині визначають головні теми розмов про ефективність ринку. По-перше, економіст запропонував три види ефективності: (1) сильна форма, (2) полусильная форма і (3) слабка форма ефективності.

У слабкої ступеня ефективності мова йде просто про історичних цінах, тобто інформація випливає з історичних тенденцій зміни цін, а значить, отримання вигоди в такому випадку не передбачається. Іншими словами, ціни звичайних акцій незалежні – і минулі ціни не дозволяють передбачити майбутні ціни. Полусильная форма гіпотези про ефективність ринків передбачає облік всієї публічної інформації, включаючи повідомлення компаній або річні показники прибутку, які швидкий

про знаходять відображення в цінах на акції та облігації. Нарешті, у сильній формі ефективності ціни на акції та облігації повністю відображають всю можливу інформацію, включену в ціну. Не має значення, чи є ця інформація або всім виключно раді директорів компанії, тобто трейдери та інвестори не будуть в змозі використовувати фундаментальні дані для виявлення відхилення ринку. Отже, якщо інформація є, то вона відображена в ціні.

По-друге, Фама продемонстрував, що поняття ефективності ринку не може бути відкинуто без супроводжується відмови від моделі ринкової рівноваги (наприклад, механізму встановлення цін). Економіст підкреслює, що гіпотеза ефективності ринку повинна бути перевірена в контексті очікуваної прибутковості. Тут-то і використовується модель ціноутворення основних активів. Модель систематичних поправок в ринкових планах виникає в результаті виявлення учасниками ринку того, що їх очікування були занадто оптимістичні або навпаки. Дослідники можуть міняти свої моделі шляхом додавання різних факторів для усунення будь-яких аномалій – в надії повністю пояснити повернення на колишній рівень в рамках моделі.

В останні роки Фама у співавторстві з Кеннетом Френчем (Kenneth French) написав низку праць, на чолі яких поставлена під сумнів модель оцінки дохідності активів (CAPM), яка стверджує, що, розрахувавши ‘бету’ для кожної акції, можна встановити, чи портфель або певна акція більш або менш мінливою. Крім того, Юджин став співавтором підручника ‘Теорія фінансів’ (‘The Theory of Finance’) разом з володарем Нобелівської премії Мертоном Р. Міллером (Merton H. Miller). Він також є головою за дослідженнями компанії ‘Dimensional Fund Advisors’, що займається інвестиційним консультуванням. Один з його дітей, Юджин Ф. Фама мл (Eugene F. Fama Jr.), віце-президент цієї компанії.

Крім іншого, Юджин разом з Джеймсом Д. Макбетом (James D. Macbeth) написав книгу «Ризик повернення і рівновагу: Емпіричні тести’ (‘Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests’), яка описує нині широко використовуються дві стадії регресу Макбета-Фама, що застосовуються для оцінки параметрів моделі ціноутворення активів.

У 2005-му Фама став першим володарем недавно заснованого призи, премії ‘Deutsche Bank Prize’ в області фінансової економіки.

Юджин і його дружина Саллі (Sally) перебувають у шлюбі понад 50 років. У них четверо дітей, десять онуків. Його дочка Елізабет (Elizabeth) (1965 р.) вийшла заміж за економіста з Вищої школи бізнесу Чиказького Університету, Джона Кокрейна (John Cochrane), який в дитинстві удостоївся нагороди за свою книгу. У вільний час Юджин грає в гольф і теніс, любить віндсерфінг, велосипед і плавання.