Майкл Мілкен

Фотографія Майкл Мілкен (photo Michael Milken)

Michael Milken

  • День народження: 04.07.1946 року
  • Вік: 70 років
  • Місце народження: Энцино, Каліфорнія, США
  • Громадянство: США

Біографія

Професію фінансиста, напевно, не можна назвати першою (або навіть другий) найдавнішою. Але, тим не менш, вона існує вже не одне століття. І все ж у фінансах відбуваються часом такі повороти, які повністю перетворять всю економіку і відкривають нові напрямки технічних проривів.

Чому нас гроші нікуди дівати

Чи подобається вам той відсоток, який банк нараховує за вкладом? Невже подобається? Може бути, він навіть покриває інфляцію і вам вдається реально зберегти гроші від знецінення?

Відповідь можна не давати. І так все ясно. До речі, проблема низької прибутковості заощаджень існує не тільки на нашому слаборозвиненому ринку, але і на зарубіжних, високорозвинених. Причому це стосується не тільки банків, але також інвестиційних і пенсійних фондів. Тобто всіх фінансових структур, які не хочуть ризикувати, віддаючи перевагу надійність прибутковості.

Якщо банк або фонд дає нам низький відсоток, то, як правило, це означає, що на вкладені гроші у бізнесу немає попиту. Точніше, бізнес готовий взяти кредит тільки за дуже низьку плату.

А тепер запитаємо представників бізнесу (особливо малого та середнього), легко їм отримати кредит? Дійсно банкам з фондами гроші нікуди дівати і вони бігають за кожним зустрічним, умовляючи його вдатися до їх послуг?

І в цьому випадку відповідь не знадобиться. Тих, хто легко може на фінансовому ринку в будь-який момент здобути будь-яку потрібну суму, напевно, не більше, ніж тих, кому подобається відсоток, що нараховується за його вкладом.

Так у чому ж справа? Чому ті, кому потрібні гроші для ведення бізнесу, не можуть зійтися з тими, хто хоче отримати дохід на вкладений капітал? Чому і ті, і інші невдоволені, хоча, здавалося б, легко можуть задовольнити один одного?

Вся справа в ризиках. Ми кладемо гроші у великий банк під низький відсоток замість того, щоб безпосередньо позичити їх фірмі «Шарашкин і контора». І ми знаємо, що в банку, швидше за все, їх не втратимо, тоді як з р-на Шарашкіна може вийти як новий Білл Гейтс, так і новий Сергій Мавроді.

А тепер поглянемо на справу очима р-на Шарашкіна, який точно знає про себе, що він не шахрай, а також майже точно знає, що талановитий, як Гейтс, і при наявності хорошого інвестора може розкрутитися до мільярдних обертів. Але інвестор йому грошей не довірить, і, отже, бізнес не відбудеться.

Якщо прикинути, скільки в світі таких не відбулися Гейтсів, то неважко зрозуміти, наскільки поки ще не реалізується господарський потенціал людства. Замість того щоб працювати в самих прибуткових сферах бізнесу, сотні мільярдів доларів вкладаються у всяку туфту, не здатну принести інвесторам хоч скільки-небудь стоїть доходу.

У розвиненій країні в період сприятливої кон’юнктури інвестор більше схильний до ризику, і новий бізнес отримує свій шанс. Але там, де шахрай на жулике сидить і шахраєм поганяє, справи йдуть дуже сумно. І настільки ж сумно вони йдуть там, де тільки що пройшов криза, що викликала падіння виробництва, низку банкрутств і великі втрати капіталів.

Занепалі ангели

США середини 70-х рр. як раз представляли собою сумну картину. Тільки що по країні пронісся найсильніший з часів Великої депресії криза. Економіка повинна була б поступово ставати на ноги, але налякані інвестори побоювалися довіряти свої гроші підприємцям.

Вони легко вкладалися в облігації «блакитних фішок», тобто тих процвітаючих великих компаній, які мали хороші показники, а тому, відповідно до рейтингів Moody’s і Standard & poor’s, були достатньо надійними. Але забюрократизовані «фішки» не здатні були на прорив у високих технологіях. А ті хлопці в подертих джинсах, які були на багато що здатні, не мали доступу на фінансовий ринок. Хто купить облігацію, емітовану волохатим комп’ютерним генієм в окулярах з товстими скельцями і з прищами на обличчі?

Молодому керівнику підрозділу нью-йоркського інвестиційного банку Drexel Burnham Майклу Милкену такий стан справ дуже не подобалося. Він вважав, що Wall Street глибоко помиляється, вважаючи за краще працювати лише з «блакитними фішками». Звичайно, якщо ти інвестуєш у фірму, яка не має відповідної репутації, то можеш легко втратити гроші. Але можеш і заробити. Причому, як показували зроблені Милкеном оцінки, ймовірність втрати невисока.

А якщо застрахувати інвестиції, вклавши, наприклад, капітал відразу у багато неіменітих компаній, то банкрутство однієї-двох буде повністю перекрито успіхом інших. А якщо ще й постаратися, підкупивши якого-небудь співробітника, отримати інсайдерську інформацію про те, що реально відбувається в цікавій для нас компанії, то ймовірність успішного вкладення зросте у багато разів.

І найголовніше. Мілкен невисоко цінував рейтингові праці Moody’s і Standard & poor’s, оскільки вони могли говорити лише про минуле. Про те, що видно зі звітності компанії. Але на дворі був кінець ХХ століття, і Мілкен розумів: попереду новий технологічний прорив, в якому доб’ється успіху, як вже бувало раніше, не найблагополучніший, а той, хто вгадає характер мінливих потреб суспільства, запропонувавши ринку товар, що ці потреби задовольняє.

Ризикові компанії забезпечать набагато більшу прибутковість, ніж «блакитні фішки». А тому треба допомогти «молодняку» випустити облігації (інвестиційні банки в США якраз і займаються тим, що емітують і розміщують для своїх клієнтів цінні папери). Праці окупляться з лишком, оскільки позичальники з радістю підуть на те, щоб частину своїх майбутніх високих прибутків віддати кредиторам, забезпечили в потрібний момент надходження потрібної суми.

Зрозумівши все це, Мілкен кинувся на штурм величезного сегмента ринку цінних паперів, намагаючись вдихнути в нього нове життя. Облігації, якими він зайнявся, уже мали свою назву — junk bonds (сміттєві або викидні папери).

Справа в тому, що облігації старих збанкрутілих компаній перетворювалися фактично в сміття, не має ніякої цінності. Таким чином, на всьому величезному фондовому ринку виникло протиставлення паперів ходових, прибуткових і паперів неходових, сміттєвих. Поняття junk bonds в кінцевому рахунку охопило як ті папери, які не приваблюють інвестора з-за провалу старої компанії («занепалі ангели», як їх називають у США), так і ті, які не залучають за протилежної причини — через молодості компанії і відсутності у неї вражаючою кредитної історії. Мілкен, природно, зайнявся облігаціями тих, хто подає надії.

Мишко-облігація

Наш герой з’явився на світ у 1946 р. в єврейській сім’ї, що проживала в Каліфорнії, неподалік від Лос-Анджелеса. З дитинства він відрізнявся непоганими математичними здібностями. Крім того, з 10 років потроху звикав до фінансів, допомагаючи батькові-бухгалтеру складати свою звітність.

У 1966 р. Майкл вступив у Берклі і, через два роки одружився на своїй однокурсниці, яка потім народила йому трьох дітей. Закінчивши університет бакалавром, він зробив остаточний вибір на користь бізнесу, переїхав на східне узбережжя і поступив на роботу в Drexel Burnham (1970 р.). Одночасно Мілкен продовжував вчитися в Уортонской школі бізнесу та фінансів при Пенсільванському університеті, де в результаті отримав кваліфікацію MBA.

Drexel представляв собою стару англосаксонську контору, проникнутую антисемітським душком, порождавшимся гострою конкуренцією з цілою групою єврейських за походженням інвестиційних банків, що домінували на Wall Street. Молодий, але швидко лисіючий маклер був неучтив і відлюдник, а тому став вигнанцем серед життєрадісних колег. Він сидів у кутку торгового залу Drexel і методично вибудовував свій ринок. Працювати доводилося ледь не цілодобово.

Але в кінцевому рахунку трудовитрати окупилися. Мілкен заробив стільки грошей, що просто не міг не стати босом. До того моменту, коли Америка почала потихеньку виходити з кризи, 30-річний бізнесмен отримав можливість реалізувати свою роками виношувану ідею розкрутки сміттєвих облігацій.

У 1975 р. в США відбулася деяка лібералізація фондового ринку, в результаті чого інвестиційні банки з Wall Street втратили фактично була у них раніше монополію на обслуговування клієнтури. Drexel потребував нових ідеях, що дозволяють утримати позиції, і Мілкен отримав карт-бланш.

Переконати молодих підприємців випустити облігації з високою прибутковістю було неважко. Банківський кредит обходився їм ще дорожче. Найскладніше виявилося переконати потенційних інвесторів вкласти гроші в сміттєві облігації.

Мілкен носився по всій Америці, зустрічався з керівниками ощадних банків і пенсійних фондів, годував їх обідами, а за їжею переконував у тому, що саме сміттєві облігації можуть принести очолюваних ними структур по-справжньому високий дохід. Щоб виглядати більш представницьким, він прикривав лисину перукою, але злі язики говорили, що той йому не йде і Мілкен виглядає так, ніби у нього на голові лежить шкурка дохлого хом’ячка.

Часом до його думки прислухалися, іноді відшивали. Мілкен був нагл, зарозумілий і відвалював від потенційного клієнта зі скандалом. Але поступово зусилля стали приносити плоди. Все частіше вдавалося довести потенційному клієнтові, що при одночасному вкладення грошей в облігації відразу декількох компаній ризик майже зводиться до нуля.

Першу операцію на «сміттєвому ринку» вдалося провести в 1977 р. А вже у 1978 р. Мілкен переконав начальство перенести відділення сміттєвих облігацій Drexel в Беверлі-Хіллс — елітарний район під Лос-Анджелесом, де проживають зірки Голлівуду. Одночасно Мілкен став віце-президентом Drexel.

Операції з перенесення офісу, вельми дивною для інвестиційного бізнесу, раніше завжди прагнув бути ближче до Wall Street, даються різні пояснення. Хтось вважає, що близькість до Голлівуду повинна була символізувати втілення американської мрії про сходження з грязі в князі допомогою розміщення сміттєвих облігацій. Хтось патетично вказує на те, що Майкл хотів знаходитися ближче до тяжкохворого батька.

Але, думається, справа йде набагато простіше. Каліфорнія вже тоді ставала найбільш динамічним штатом Америки, де прагнули стати на ноги молоді компанії зі сфери високих технологій. Мілкен хотів бути ближче до них, щоб легше було відбирати найбільш перспективних клієнтів. В тому числі і з допомогою отримання інсайдерської інформації. Мілкен не вивчав минуле американського бізнесу, як робили рейтингові агентства, а його майбутнє. І для цього потрібно бути саме там, де майбутнє зароджувалося.

Батько Силіконової долини

Вважається, що мало знайдеться компаній в Силіконовій долині, які так чи інакше не скористалися б фінансуванням, організованим Милкеном. А з грандів високотехнологічного бізнесу Білл Гейтс чи не єдиний обійшовся без емісії сміттєвих облігацій.

Тед Тернер створював CNN, вдавшись до нового способу фінансування. MCI формувала першу в США оптико-волоконну мережу на «сміттєві» гроші. Система кабельного телебачення теж зростає звідси. А Barnes & Noble створила надзвичайно зручну і на вигляд патріархальну мережа книжкових магазинів, в яких можна просто сидіти і читати свіжий томик за чашкою кави (що я сам особисто робив як-то раз в Чикаго). Та й старі компанії, які потребували під вливання свіжої крові, не гребували «сміттям». Walt Disney, Time Warner, Revlon — «все промайнули перед нами, всі побували тут».

Мілкен примудрився поєднати в своєму бізнесі традиційний для американського підприємця натиск з глобальним баченням перспектив розвитку людства, характерним лише для кращих аналітиків. Звідси і результат.

Розвиток ринку сміттєвих облігацій перевершило у першій половині 80-х рр. всі можливі очікування. Якщо в 1970 р. обсяг цього сегмента ринку був близький до нуля, то в 1981 р. величина нових емісій склала $ 839 млн., а в 1985 р. — $ 8,5 млрд. Близько двох третин ринку контролював особисто Мілкен.

В цілому ж до 1987 р. було емітовано облігацій на $ 53 млрд. ж Порахувати скільки-небудь точно ті сотні мільярдів доларів обертів і ті сотні тисяч робочих місць в реальному секторі економіки, які були породжені сміттєвими облігаціями, взагалі не представляється можливим.

З розмахом, характерним для нувориша, на якого сипався золотий дощ, Мілкен закупив в Беверлі-Хіллс мало не цілий бульвар. Табличка на дверях офісу вказувала не на Drexel, а на самого Милкена. Працювати у нього ставало престижно і надзвичайно вигідно, а тому кращі кадри інвестиційного бізнесу кидали ковтати нью-йоркську пил і перебиралися в Беверлі-Хіллс, де новий бос зустрічав їх з розпростертими обіймами.

Робочий день з-за різниці в часі з Нью-Йорком починався о пів на п’яту ранку (одночасно з початком дня на Wall Street) і йшов в шаленому темпі. Але зате Мілкен просто завалював своїх співробітників грошима. Один менеджер середньої руки, пропрацювавши лише три місяці, раптом виявив, що отримав чергову зарплату на сотню тисяч доларів більше, ніж йому належало. Він вважав це бухгалтерської помилкою і повідомив босові. «Ні, — сказав Мілкен, — це не помилка. Просто нам страшенно подобається, як ти працюєш».

Інший співробітник отримав премію, на кілька мільйонів перевищує звичайний і без того немаленький рівень. Коли він буквально-таки завмер від несподівано подвалившего щастя, Мілкен підійшов і запитав: «Ну, як тебе ще догодити?»

Вчорашній ізгой і відлюдник працював тепер в оточенні кількох десятків елітних співробітників, багато з яких швидко перетворювалися у мільйонерів. Мілкен не став заводити собі окремого кабінету і сидів в центрі величезного столу, розташованого в торговому залі компанії і змонтованого у вигляді букви Х. У 1987 р. він отримав зарплату, що перевищує півмільярда доларів, але не вгамувався, а ще активніше розширювати сміттєвий бізнес.

«Рівновіддаленість олігарха»

Це його і згубило. Якщо раніше фінанси були вузьким місцем, стримуючим зростання економіки, то поступово таким місцем ставали інновації. Мілкен мобілізував такий обсяг ресурсів, що гроші знову стало нікуди дівати. Молоді енергійні компанії з Силіконової долини, звичайно, мають потребу в засобах, але навіть вони не здатні автоматично конвертувати кожен акумульованих долар геніальні розробки.

А апетити інвесторів, що відчули смак золота, в середині 80-х рр. все більше наростали, і Мілкен, спокушений шаленими прибутками і колосальною владою, мав намір їх задовольняти. Поступово він дедалі більше став приділяти увагу того сегменту сміттєвого ринку, на якому розташовувалися папери «занепалих ангелів». Своїм геніальним чуттям він визначив, що ці папери недооцінені ринком. Якщо скуповувати облігації такого «ангела» і пред’явити їх до оплати при першій можливості, то є реальний шанс захопити компанію. А потім, провівши реструктуризацію і піднявши суспільний інтерес до захопленого майна, продати його за збільшеною ціною.

Що відповів Річард Гір у фільмі «Красуня» на питання Джулії Робертс про характер її занять? «Я купую компанії, потім ділю їх на частини і продаю. Так виходить дорожче». По суті справи, подібним малопочтенным справою і зайнявся Мілкен у другій половині 80-х рр. Причому зайнявся з усім властивим йому запалом. Кажуть, як він вимовив щось на кшталт: «Ми нападемо на Ford, General Motors і IBM, змусивши їх тремтіти від страху».

У американців є жарт, не позбавлена долі істини. Що таке інвестиції? Це просто невдалі спекуляції. За іронією долі, для Милкена спекуляції стали формою виходу з труднощів, випробовуваних з інвестиціями.

Замість того, щоб пригальмувати, він став підшукувати собі не стільки партнерів, скільки жертви. А знайшовши жертви, став все більше коштів вкладати в охмурение інвесторів. У Беверлі-Хіллс закочувалися розкішні бали, демонстрували багатства, виростали із «сміття». Там співали Дайана Россі і Френк Сінатра, причому останній відкрито агітував за вкладення в сміттєві облігації. У пресі ці дійства отримали назву «бал хижаків». В результаті все нові і нові мільярди доларів включалися в справу, нагадувала тепер вже не стільки розвиток економіки, скільки азартну гру.

Репутація Милкена псувалася. Хоча він створив бізнес, підняв доходи мільйонів американців, недружні поглинання компаній викликали скандали і створювали в очах лівих інтелектуалів образ Милкена як звичайної акули капіталізму, що шукає лише можливість нажитися на чужих труднощі. Та й колеги з Wall Street, балдевшие від тих грошей, що витікали повз їх кишень в напрямку Беверлі-Хіллс, допомагали формуванню навколо Милкена відповідної атмосфери. Хмари згущалися.

А тим часом у Нью-Йорку швидко робив кар’єру молодий амбітний прокурор Рудольфо Джуліані, націлився на посаду мера цього гігантського мегаполісу. У 1989 р. він наїхав на одного з партнерів Милкена, порушив закон при захопленні чергового занепалого ангела.

Після того як лопухнувшегося хлопця злегка потрамбовали, той здав свого шефа. Ніхто, власне кажучи, і не сумнівався в тому, що за махінаціями стоїть сам Мілкен. Всі тільки й чекали, коли нахабний олігарх опиниться за гратами. Природно, сам по собі бізнес на сміттєвих облігаціях не був кримінально карається, але Джуліані знайшов, за що зачепитися.

З князі та бруду

У 1990 р. Мілкен пішов на компроміс з правосуддям. Він визнав себе винним у деяких махінаціях, щоб зняти звинувачення у більш тяжких злочинах. Джуліані задовольнився і став мером Нью-Йорка — одним з найбільш відомих за всю історію міста. А «махинатору» суд забив на повну котушку — 10 років в’язниці, $ 1,1 млрд. штрафу і довічна заборона на участь у будь-яких фінансових операціях. Не висовуйся.

Drexel збанкрутував. Збанкрутував і ряд ощадних банків, вклалися в сміттєві облігації. Суспільство під впливом процесу Милкена отшатнулось від вкладень в ризикові компанії, виплеснувши разом з водою і дитину.

Тим часом ноу-хау Милкена було використано самим несподіваним чином у глобальному економічному просторі. Багато латиноамериканські країни тоді мали дуже нехорошу звичку періодично доходити до дефолту, що змушувало великі банки, міжнародні фінансові організації і Мінфін США постійно займатися їх боргами. Всі були обурені перманентним бардаком, але ніхто нічого не міг вдіяти з темпераментними «латинос».

І ось у 1989 р. міністр фінансів США Ніколас Брейді конвертував ці борги в облігації, які могли по всьому світу викуповуватися пенсійними та інвестиційними фондами, а також приватними особами. Інакше кажучи, так звані «папери Брейді» стали різновидом сміттєвих облігацій Милкена.

Інвестори тепер купували зобов’язання країн, які демонстрували відповідальну політику, і скидали папери тих, у кого в фінансах панував бардак (пам’ятаєте російський дефолт 1998 р.?). З тих пір «демократизація боргу» біса сприяла зростанню відповідальності у тих, хто хоча б раз наступив на граблі.

А Милкену в 1991 р. скоротили термін до двох років. Вийшовши на свободу, він обстежувався у лікаря, і той констатував рак простати. Медицина, на відміну від суду, не дала Милкену навіть двох років. Йому залишалося не більше року життя. Доля відігравалася за ту пруху, яка йшла Милкену в 70-80-х рр ..

Але все ж у його житті сталося ще одне диво. Він включив в боротьбу за життя всі свої внутрішні ресурси. Жахлива енергія, спрямована раніше в бізнес, пішла тепер на самовиживання. Мілкен медитував, займався йогою, став вегитарианцем. Він кинувся викупати «гріхи молодості», пустивши величезні суми на благодійність. В першу чергу, був створений онкологічний інститут.

І хвороба відступила. Мілкен живий донині. Жваво і то головне справа, в яку він вклав свій фінансовий геній. Страх перед сміттєвими облігаціями у суспільства, в основному, зник, хоча урок авантюризму другої половини 80-х рр. в цілому пішов бізнесу на користь. Інвестори сьогодні менше вірять у чудеса. І це при тому, що в сучасній глобальній економіці гроші набагато легше долають перешкоди на шляху перетворення заощаджень в інвестиції, сприяючи появі нових високотехнологічних і конкурентоспроможних проектів. Але сам Мілкен в цьому бізнесі вже не бере.

Він спробував було зайнятися хоча б консалтингом, але суд мало не запроторив за грати, вважаючи це порушенням заборони, накладеного в 1990 р. Все зароблене знову довелося віддати державі. Сьогодні особиста стан Милкена порівняно скромно — всього $ 775 млн. (навіть менше нажитого їм за 1986-87 рр..), і він відкриває лише четверту сотню в списку американських багатіїв, що укладається щорічно журналом » Forbs.

Головне, що він створив за останні роки, — кулінарна протиракова книга. Кажуть, це справжній бестселер.